在產能利用率提高和旺季補庫驅動下,坤聯鋼材預計2013鋼管行業盈利水平將趨于改善,但受制于產能過剩,鐵礦石盈利改善將好于鋼管冶煉。2013年一季度前建議關注具有良好彈性的鐵礦石公司,二季度后建議關注有產品優勢的鋼管公司。
預計2013年產能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投資趨緩導致內需增速小幅回落,但新增產能增速下降更快,有望帶動產能利用率提升。我們預計2013年鋼管實際消費量將達到7.15億噸。不考慮到補庫存的行情,2013年粗鋼產量將達到7.44億噸。但是由于2012年鋼貿商去庫存已經達到極限水平,考慮到補庫存行情,2013年粗鋼產量或將達到產量7.54億噸,產能利用率將比2012年增長約1-2%。如果假設補庫存行情發生在春秋兩個傳統旺季的時間內,通過情景假設來分析,旺季的產能利用率將有望提升3.1%-6.7%,最高可達82.5%。
預計2013年將比2012年末鋼價礦價回升,礦價反彈高度可能大于鋼價。如果2013年鋼管行業產能利用率提升,將帶動鋼價相比于2012年四季度繼續回升。整體來看,鋼價或呈現在旺季因補庫存帶來的脈沖式上升的階段性行情。礦石方面,目前鋼廠的鐵礦石庫存水平較低,2013年考慮到庫存水平回升,將有4%左右補庫存的需求增長,2013年全年粗鋼產量有望達5-6%的增長,預計全年需求將增長10%。另外,根據各大礦山的排產計劃,2013年鐵礦石供給增長有限,我們通過情景假設分析認為2013年鐵礦石供給存在小幅缺口,短期內礦山相對于鋼廠的強勢地位依然沒有發生根本改變。預計2013年63品位CIF 平均價格130美金。
鋼管行業賬面盈利水平將有所改善,但過剩產能壓抑改善空間,鐵礦石盈利改善好于鋼管冶煉。2013年鋼管行業在內需增速小幅回落以及補庫存的行情下產能利用率將有所回升,盈利將集中在旺季幾個月的補庫行情。但由于鋼管行業產能過剩壓抑鋼價,鋼管公司盈利改善空間有限。礦山相對于鋼廠依然是強勢方,我們認為鐵礦石類企業將有望再次獲益。
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