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無縫鋼管需求轉好帶動新一輪補庫行情將展開 |
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| 來源：山東無縫鋼管廠--http://www.mszf86.com Tag:無縫鋼管
發布時間：2012.12.26 |
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無縫鋼管期貨自11月底反彈以來，不到1個月時間拉漲400元，經歷了3650元和3800元兩個關鍵點位的短暫調整后，目前仍處于強勢上攻階段，我們認為，無縫鋼管期貨仍會在現貨市場疲弱，行業普遍謹慎的情況下繼續走強，需求釋放的幅度終會大于市場預期。
期價處平水狀態
近期現貨商對于期價走勢一直偏謹慎，主要從現貨疲弱的基本面考慮。目前上海地區主流三級無縫鋼管(磅計)與期貨主力合約價格比較，期價一改前期大幅貼水而轉變為小幅升水約30元的水平，這顯示出市場預期已發生改變。我們認為，這種預期的轉變還會持續，現貨市場雖然處于淡季，需求不旺，但價差結構的變化仍可能體現在現貨價格停滯不前，而期貨價格繼續走高，進而拉動期現價差繼續攀升。在預期好轉時，價差回升至200元以上合情合理。我們相信，期貨價格的引導作用將逐漸加強，除了現貨基本面，投資者對于市場預期的變化同樣應予以關注。
預期需求將轉好
2012年鐵路投資完成額會達到6300億元，同比增長6.5%，這一數值2011年為-22.5%。至2012年底，全國鐵路運營里程約在9.96萬公里左右，按規劃2015年底將要達到12萬公里里程，則余下的三年時間需增加運營里程為2萬公里左右，年均增長6700公里運營里程。從規劃考慮，2012年投資力度已明顯加大，經過多次調整，全國鐵路固定資產投資計劃由年初的5160億元增加至6300億元，鐵路基建投資計劃由年初的4060億元增加至5160億元。2013年鐵路投資很可能會稍好于2012年，全年投資可能接近6700億元，同比增長6.4%。高鐵、城市軌道會成為2013年基建的焦點，需求釋放很可能在一季度就會有所表現。
從房屋銷售增速與房屋新開工增速關系，銷售轉好，房屋新開工面積增速往往會跟隨轉好，時點上大概相差2-3個月。目前房屋新開工增速很可能已是底部區域。房地產投資觸底回升已是大概率事件，從長期看，增速很可能已難以持續在前十年27%的均值水平，但20%左右的增速水平還可以維持。
鐵礦石價格大漲
近一個月的時間，國外礦價上漲約16%，內礦由于前期抗跌本輪反彈僅上漲3.5%，總體上，礦價的快速拉漲已擠占無縫鋼管企業大多利潤。從動態的成本模型考慮，半個月前，三級無縫鋼管行業毛利大概還存在200元~300元的較大幅度，但目前無論大小無縫鋼管企業，無縫鋼管的毛利水平再次跌至盈虧平衡點附近。這將使得粗鋼的產量并不會繼續快速上升，同時，對于有賣出套保需求的無縫鋼管企業也暫時沒有擴大賣出套保頭寸的沖動。
新一輪補庫行情將展開
受貿易商資金鏈斷裂事件影響，2012年幾乎全年都處于鋼鐵行業的去庫存化過程中，目前建筑鋼材庫存已處于2010年以來的低值。從近5年的庫存變化情況看，自12月底到1月份開始，往往都是庫存開始回升的階段，今年鋼價下跌造成的恐慌情緒已經大大打擊了貿易商的囤貨熱情，到目前為止，我們還沒看到庫存有回升的跡象。現貨商一直保持著快進快出的銷售模式，在這種全行業極為悲觀的狀況下，補庫行情很可能已在醞釀中。一旦春季需求釋放較大，而低庫存狀態下有可能造成階段性的供不應求，進而帶動鋼價一輪漲勢。
綜上，目前期價由貼水逐漸轉為升水已反映了預期好轉，一旦需求明朗，階段性的供不應求有可能出現，新一輪補庫行情將再次展開。我們預計臨近春節，無縫鋼管主力合約就將站上4000元整數位，穩定在4000元~4200元區間運行。
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