隨著證監會2月19日批準上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易,鋼材期貨離我們越來越近,不遠的將來,期貨會成為涉鋼企業生產經營中不可缺少的一部分。
依照上海期貨交易所發布的線材和螺紋鋼期貨合約征求意見稿中披露的規定:鋼材期貨的交易單位為每手10噸,最小變動價位為1元/噸,每日價格最大波動限制為不超過上一交易日結算價±5%的報價單位,較低交易保證金為合約價值的7%,交易手續費不會高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)。目前國內線材和螺紋鋼價格大概在3500元/噸左右,因此每手合約規模35000元,只需要2450元保證金即可做一單鋼材期貨,加上螺紋鋼和線材在我國鋼材中占將近30%的比重,因此可以預計,鋼材期貨上市后的交易應當會較為活躍,相關行業、公司有望受益。
期貨公司
作為一個新的期貨交易品種,鋼材期貨的推出也有望擴大期貨公司經營范圍,繁榮期貨市場,進而為期貨公司帶來可觀的傭金收益(我們前面分析過,這主要取決于對鋼材期貨交易量的判斷)。基于這種預期,短期內有可能推動期貨概念類的股票上漲,相關上市公司也存在一定的交易性機會。
有人按照1993~1994年鋼材期貨交易期間成交/產量計算,結果是55億元手續費收入。但我們認為,以目前上海期貨交易所的金屬期貨的交易規模進行謹慎估算更為合理。上海期貨交易所去年銅期貨成交2.1億噸,大約是我國銅年產量的60倍;鋁成交1.5億噸,是我國鋁產量的12倍;鋅成交2.35億噸,大約是我國鋅產量的60倍。我們假設符合鋼材期貨交易標準的線材和螺紋鋼占產量的50%,成交量按照鋁的標準算,鋼材期貨一年成交金額高達10億噸,每年可以帶來7億元的手續費收入。這對整個期貨行業手續費收入影響并不大,但考慮到這純粹是增量收入,需要投入的成本并不高,因此從利潤角度來看,確實頗為可觀。
入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業
即將上市交易的鋼材期貨將為涉鋼企業提供良好的避險工具,有助于鋼鐵企業鎖定利潤水平,平滑業績,大幅降低由于鋼材價格大幅波動帶來的經營風險,特別是入選鋼材期貨交割品牌的鋼鐵企業更將從中受益。
考慮到鋼材期貨交易不存在違約風險,保證金比例相對于直接采購的預付款比例而言又相對較低,貿易商有很強的動機優先選擇入選的交割品牌,這勢必會增加這些鋼鐵企業的訂單數量。同時需要指出的是,鋼材期貨的推出還會一方面有助于提高產品的整體質量水平,另一方面將對落后產能的優化升級提供根本的源動力。從這個角度來看,鋼材期貨的推出將對提升我國鋼鐵產業的整體水平起到顯著的推動作用。
鋼鐵貿易企業
我國鋼鐵生產企業的集中度很低,而鋼鐵貿易流通企業的集中度更低,據統計,目前經營鋼鐵貿易的企業有20萬家之多。目前的鋼鐵貿易企業,多數規模偏小,絕大多數鋼貿企業的經營規模都在幾萬噸至幾十萬噸。
這種局面在鋼材期貨上市交易之后將得到改觀,貿易企業可以通過鋼材期貨的價格發現、套期保值等功能,為企業經營保駕護航,從這個層面來說,鋼鐵貿易商從鋼材期貨推出的受益程度還要高于鋼鐵生產企業
倉儲物流企業
此次鋼材期貨推出了廠庫交割方式,廠庫是指倉庫經交易所批準并指定為鋼材期貨履行實物交割的地點。廠庫標準倉單則是指經過交易所批準的指定廠庫、按照交易所規定程序簽發的、在交易所標準倉單管理系統生成的實物提貨憑證。按照目前的規定,廠庫標準倉單的合法持有人在倉單持有期間,須向廠庫支付倉儲費;在貨物出庫時,須向廠庫支付出庫費。這無疑給相關的倉儲物流類企業提供了全新的業務模式,若相關企業倉庫被交易所批準制定為實物交割地的廠庫,則相關企業將直接從中受益。