公司公布2009年半年度報告:
2009 年1-6 月寶鋼股份實現主營收入654.8億元,同比下降19.95%,利潤總額9.0億元,同比下滑92.8%,實現凈利潤6.69億元,同比下降92.77%。每股收益0.04元,總資產1973.82億元。
點評:
公司產品系列齊全,子行業波動的周期性不同可以拉平公司的經營績效。眾所周知,寶鋼股份是我國歸納鋼鐵業的龍頭老大,擁有多個鋼鐵產品系列,包括熱軋板卷、普通冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、彩涂板、電工鋼、無縫鋼管、熱軋酸洗板、高速線材、不銹鋼、特殊鋼等,廣泛應用于汽車、家電、石油化工、機械制造、能源交通、建筑裝潢、金屬制品、航天航空、核電、電子儀表等領域,其中板材產能比例較大。下游行業的景氣度周期不同步可以有效地拉平公司的經營業績,有利于公司平穩發展,今年上半年公司主營收入構成與往年有較大不同(具體見圖1、圖2)。
鋼材價格低位運行,公司鋼鐵主營并不盈利,預計下一報告期還有大幅度下降。寶鋼股份公告顯示,公司上半年凈利潤6.69億元。分析其利潤表,可以發現一季度沖回存貨跌價準備9.6億元,二季度實現投資收益6.7億元(較上年有所增長),扣除這些非經常性因素,公司2009年上半年主營業務并不盈利。由于鋼鐵行業整體尚未走出困境,公司預計至三季度業績仍有大幅度下降。
羅涇工程中厚板拖了后腿。中厚板羅涇工程2009 年上半年虧損6.2 億元,一方面是由于全球金融危機影響,下游造船等行業需求銳減使得國內外厚板產品價格急劇下降,2009 年上半年同比跌幅超過50%;另一方面是因外部需求大幅下降,公司對產能進行調整,按低負荷經濟運行模式組織生產,受固定成本分攤影響,單位成本有所上升。盡管有鋼管類高盈利產品(毛利率16%以上)和基本盈利的普通板卷,但由于寬厚板和特殊鋼的虧損,公司綜合毛利仍下降了15.6%。7月份以后,公司賴以生存的進口鐵礦石價格下降33%以上,中厚板等鋼材產產品價格有不同程度上漲,公司整體盈利可以得到改善。 受惠于國家政策扶持,低成本規模擴張正在進行。國家《鋼鐵產業調整和振興規劃》明確指出,要以寶鋼集團為龍頭進行跨區域重組整合,未來產能將達到8000萬噸/年,成為國內最大的鋼鐵企業。寶鋼集團已經成功收購八一鋼鐵、廣鋼、重組寧波鋼鐵等,不僅豐富了公司的產品結構,同時向原材料產地深入,向沿海地區延伸,成企跨區域進行產業布局的龍頭,在國家政策的支持下,這種重組將在低成本下加速進行。即將推出的鋼鐵產業重組條例將進一步促進寶鋼的低成本規模化擴張。集團的成功運作將給股份公司資產注入帶來想象空間。
盈利預測和股票評級。綜合以上分析,結合市場走勢,我們對公司進行了盈利預測(見表1、表5),預計公司2009、2010 年每股收益分別為0.115元和0.326元,給予“中性”評級,近期將同步大市運行。 |
