以上是來自聯合證券有關鋼鐵行業的研究報告，盡管最近有關中日和三大鐵礦石價格談判的消息鬧的沸沸揚揚，但是從全球鋼鐵市場和鋼鐵股票的走勢來看，反彈趨勢比較明顯，A股也不例外。詳細情況我們下午就來分析分析。
從估值方面來看,目前全球鋼鐵行業平均市凈率為 1.06-1.80,以市凈率估值指標衡量,國內鋼鐵公司估值在全球范圍內處于合理水平。而國際鋼材價格呈現上漲勢頭，CRU 國際鋼價綜合指數比上周上漲1.7%,CRU 扁平材指數比上周上漲1.5%;CRU 長材指數比上周上漲3.6%。亞洲市場表現搶眼,由于成本增加以及需求略有恢復,亞洲鋼廠紛紛提高出口價格。而歐洲市場價格仍然較低,進口市場短期內難以恢復。美國市場保持堅挺,在鋼廠上調長材和中厚板價格后,本周鋼廠普遍上調薄板價格。總體上國際市場有望持續攀升。
實際上，鋼鐵行業投資有三大亮點：
第一個就是鋼鐵行業景氣度開始回升，需求逐漸回暖。4 月下旬開始,伴隨部分下游行業的回暖,以及4 萬億投資資金實質效應的顯現,鋼鐵行業景氣如期回升。在鋼鐵行業總體回暖的背景下,不同品種的景氣恢復程度出現了分化。長材的景氣程度明顯高于板材。長材直接受惠于政府主導“鐵(路)工(路)機(場)”基礎設施建設項目,因而景氣率先得以恢復。不僅產量增速持續快速上升,而且庫存大幅下降。長材的盈利能力也大幅上升,部分品種的毛利率已經達到10%以上。
相較基礎設施建設而言,商業地產投資是更為重要的鋼鐵下游需求部門。3月以來商業地產銷售出現超預期增長,受政策影響,開發商資金來源亦現寬裕。如若商業地產投資在3 季度如期回暖,將有望接替政府公共部門,推動固定資產投資增速再上一個新的臺階,進而帶動鋼材消費的增長。由于直接及間接出口暴露程度都相對較高,板材景氣恢復程度明顯弱于長材。雖然歐美等發達經濟體已出現回暖跡象,2 季度歐美地區鋼鐵制造業一次去庫存化漸入尾聲,但美歐鋼鐵制造業的開工率仍停滯在歷史較低位,下游需求的復蘇及庫存的回補首先是推動本國開工率的回升,因而決定了國內板材的復蘇將比較艱難。
鋼材下游需求回暖PK 產能過剩在宏觀經濟向好趨勢下,鋼鐵業最壞時刻已經過去。鋼鐵業下游產業——房地產、汽車、家電、基建等行業明顯回暖,在真實需求回暖支持下,鋼價二次觸底反彈基本確立。目前影響鋼鐵業的不確定因素來自國際需求和鐵礦石談判。從供給與需求變化看,鋼鐵業產能過剩仍較為嚴重。估值洼地挖掘投資機會目前鋼鐵板塊估值仍處于歷史底部,且已形成估值洼地。但是,鋼價反彈受季節性因素比較強,鋼鐵行業基本面并未出現根本性改善,產能過剩問題很難在短期內得到解決。所以,我們仍維持對行業的“中性”評級。
第二個則是在需求面回暖的基礎上，鋼價開始反彈。國內鋼價:本周普碳鋼價格繼續上行,長材表現好于板材,螺紋鋼、線材上漲2.1%、1.6%,板材中冷軋板漲幅居前,為1.6%,熱軋、中板分別上漲0.9%、0.6%。寶鋼7 月價格政策(鋼管、鋼坯價格下調300、200 元/噸)中并未公布冷熱板卷價格。期貨方面,螺紋鋼、線材主力合約收盤價較上周分別上漲4%、4.6%。不銹鋼價格繼續上漲,304、202 冷軋價格漲幅分別為1%、3%。無取向硅鋼上漲3%,上海市場取向硅鋼價格連續第7 周維持穩定。
國際鋼價:國際市場方面,除日本價格略有上漲外其他市場維持穩定。日本市場熱軋、冷軋價格分別上漲2.6%、2.7%,螺紋鋼價格上漲1.1%。本周美國鋼企紛紛上調7 月薄板出廠價,可能拉升未來美國鋼價。另外,國際廢鋼價格繼續走高。LME 鋼坯期貨價格收于355 美元,較上周上漲1.4%。原材料:本周礦石價格走勢分化,唐山礦下跌1.5%,印度礦價上漲2.2%。海運費先揚后抑,后半周略有回調。西澳、巴西到北侖港運費分別上漲16%、16%, BDI 指數上漲9%。和較低點相比,海運費反彈已超過400%,基于高居不下港口礦石庫存,海運價格續漲空間不大。上海地區焦炭、廢鋼、生鐵價格上漲6.3%、0.7%、1%,鎳價續漲6.8%。
第三個則是鋼鐵行業的估值洼地，有很大的挖掘投資機會。補漲+宏觀經濟政策密集出臺,鋼鐵股跑贏滬深300近期國家宏觀經濟政策密集出臺:地產基建資本金比例大降;鼓勵汽車、家電“以舊換新” 方案的實施;商務部對美俄進口取向電工鋼實施“雙反”調查;部分沿海地區經濟先行指標回暖;中鋼協正在研究扶持國產礦政策,國內礦企稅費或下調。眾多政策的預期和實施,效果顯現,再加上前期漲幅較小,鋼鐵股出現了補漲行情。但可繼續關注下游行業回暖速度和程度較大的相關鋼材品種對應的企業;區域振興,具有地域優勢、受益地方大型項目建設的企業;擁有鐵礦石資源的企業等。該處相關的企業有馬鋼、重鋼、寶鋼、太鋼等相關企業，均可關注。
最后一個鋼鐵板塊還有重組并購的題材投資機會。我們都知道，鋼鐵行業由于產能過于集中，因此并購重組一直是該板塊的主題。而以寶鋼、鞍鋼、武鋼三巨頭為首的國企并購為一線，以山東鋼鐵集團、河北鋼鐵集團等為首的以地方政府并購為一線，鋼鐵板塊的重組題材非常豐富。這個題材我們可以重點挖掘，近期唐鋼、邯鋼等表現就非常強勢，而鞍鋼更是大有成為鋼鐵板塊龍頭的氣勢，都是這些題材的強力表現之一。后期這些題材鋼鐵股也是我們大力關注的對象。 |
