早盤市場低開后快速殺跌，滬深300(1854.757,-7.34,-0.39%,吧)指數下挫至1816點，并逐步回跌收窄。盤面顯示，自10月28日開始的本波段反彈運行到目前的點位上，仍有獲利盤未完全消化，且市場中較為敏感的技術支撐位的有效性也在減弱，在沒有外力作用下，短期大盤將繼續下行，而前一段時間里上漲幅度過大的題材股有望成為回調壓力最大的一類品種。

　　我們注意到，近期權重股在年報不利因素的打壓下逐步走低，中國銀行(3.02,-0.03,-0.98%,吧)更是破位下行，使得市場的恐慌氛圍有所顯露。我們認為，市場的頹勢在短期內一時還難以改變，即使由于短期超跌而出現了技術性的反抽，該反抽的力度預計也應該會比較有限。

　　首先，就產業環境而言，美國國際貿易委員會以6:0的投票結果，批準了美國商務部對產自中國的環狀焊接鋼管征收最多40.05%的反補貼稅，以抵消中國政府對本國鋼管制造行業的補貼。這一投票結果，為美國商務部發布其反補貼稅課征命令掃清了障礙。自世界各大經濟體陷入衰退后，各自的產業營商環境處于持續的惡化之中。此時主要國家設法利用手中所掌控的資源來轉嫁危機的主觀愿望也持續增加，使得貿易摩擦開始增多，并有進一步升級的可能。由于摩擦的增多會反作用于彼此之間的貿易和產業環境，對原本不樂觀的出口形勢再添新的壓力，國內龐大的出口產業群可能因此面臨著新的、不利的生產和營銷環境的考驗。

　　其次，就貨幣流動性而言，央行從2008年12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，中央銀行再貸款、再貼現利率同時下調。此外，從25日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。近期出臺的一系列宏觀經濟數據顯示我國的經濟也處于下滑的危險之中。為了對沖上述下滑危險的不利影響，我國央行積極放松貨幣，以期為市場注入更多的流動性，對產業環境變差企業會起到一定的協助作用。我們注意到，由于產能過剩的情況并沒改變，企業在收益率下降的情況下向外擴張的欲望難以增強，流動性的注入更多是為了緩解資金流動壓力，而不能新增收入。同時，企業對未來的消極預期可能促使其采取現金為王的保守策略，主動降低信用需求，從而給希望中的流動性從央行發軔、再到商業銀行、最后再注入到生產和流通企業之中去的資金灌溉路徑發生一定程度的摩擦和損耗。

　　再次，就股票供給以及由此所導致的市場預期而言，2009年全年將新增流通股合計6871.89億股，這一數字是2008年的4.23倍。另外，明年還將一共有431家上市公司進入全流通時代。我們注意到，明年的6000多億解禁股中有大量的股份歸屬于控股股東，該部分股份的鎖定性預計會比較好，預計難以形成現實的拋售行為，真正拋售的壓力會比較有限。但是，市場畢竟面臨規模巨大的解禁股上市的心理壓力，該解禁上市行為會在目前的股票價格上有所反映和預期，并對投資者的信心形成一定程度的抑制。

　　總體分析，市場近期在技術支撐位附近反復拉劇，但重心仍在階梯式下移，由于并沒有超出市場預期的利好出臺，即使年底因素會形成交易性機會，也難以形成有力的反彈行情。由于宏觀經濟基本面預期仍不明朗，加上海外市場的動蕩、政策刺激的邊際效應遞減、不利年報的即將出臺等多種因素，國內A股市場的不確定性依然很大。不排除在年關將近的特殊時間點上，游資的退出會加大市場的振蕩。投資者宜持謹慎態度、控制好倉位以規避風險。